Michael C. Jensen, que ayudó a remodelar el capitalismo moderno, muere a los 84 años

Michael C. Jensen, economista y profesor de la Escuela de Negocios de Harvard cuyo evangelismo en favor de las opciones sobre acciones, los paracaídas dorados y las compras apalancadas ayudaron a remodelar el capitalismo moderno y afianzar la era de la codicia es buena para Wall Street, murió el 4 de abril en su casa de Sarasota, Florida. Tenía 84 años.

La muerte fue confirmada por su hija Natalie Jensen-Noll. No especificó una causa.

Incluso antes de embarcarse en una peculiar colaboración intelectual al final de su carrera con Werner Erhard, el controvertido gurú de la autoayuda que creó est, los colegas del profesor Jensen lo consideraban uno de los economistas más libres y controvertidos de su generación.

“Mike era una especie de proselitista nato”, dijo en una entrevista Eugene F. Fama, profesor de la Universidad de Chicago y ganador del Premio Nobel de Economía que colaboró ​​con el profesor Jensen. “Tenía mucha confianza en la exactitud de sus ideas y, ya sabes, era pionero”.

También fueron pirómanos.

En su libro “El pasaporte dorado: la Escuela de Negocios de Harvard, los límites del capitalismo y el fracaso moral de la élite del MBA” (2017), el periodista Duff McDonald llamó al profesor Jensen un “instrumento de violencia intelectual” que “creó un Frankenstein que no uno sabe matar.”

El profesor Jensen comenzó su carrera académica a finales de la década de 1960, cuando se estaba produciendo un cambio radical en la teoría económica. Durante décadas, a los estudiantes de administración –especialmente en la Escuela de Negocios de Harvard– se les ha enseñado que los ejecutivos (y sus empresas) deben tener conciencia social.

Luego, en 1970, el economista y teórico del libre mercado Milton Friedman publicó su innovador ensayo, “Una doctrina Friedman: la responsabilidad social de las empresas es aumentar sus ganancias”, en la revista New York Times.

Una empresa que “se toma en serio sus responsabilidades de proporcionar empleos, eliminar la discriminación y evitar la contaminación”, escribió Friedman, “predica el socialismo puro y sin adulterar”.

El profesor Jensen, él mismo un defensor del libre mercado, respaldó el ensayo de Friedman. Pero identificó una brecha en el argumento, que exploró en un artículo fundamental, “Teoría de la empresa: comportamiento gerencial, costos de agencia y estructura de propiedad”, escrito en 1976 con William H. Meckling cuando ambos eran profesores en la Universidad de Rochester. . .

El documento exploraba la desalineación de intereses entre los gerentes y los propietarios de las empresas, los accionistas, que según ellos hacía imposible que las empresas existieran únicamente para aumentar las ganancias.

Un director ejecutivo, por ejemplo, puede preferir contratar a un conductor para desplazarse más fácilmente que reducir los costos que afectan el resultado final, contratar más empleados para mejorar el estatus que conlleva administrar una empresa más grande o reinvertir las ganancias en proyectos seguros a corto plazo. a corto plazo y no en proyectos seguros a corto plazo. asumir ideas más riesgosas a largo plazo.

“Este fue el comienzo de la ruptura de la caja negra de la empresa”, dijo el profesor Jensen en una entrevista publicada en el Journal of Applied Finance. “Obviamente las empresas no actúan, sólo actúan los individuos, pero las empresas tienen un comportamiento, y este comportamiento se basa en el sistema en su conjunto”.

Para alinear los intereses de ambas partes, el profesor Jensen alentó el uso de opciones sobre acciones y acciones como formas principales de compensación. Abogó por endeudarse para comprar otras empresas porque los pagos de préstamos y la reducción del flujo de caja libre obligarían a los ejecutivos a gestionar mejor los costos. Y bendijo los paracaídas de oro: los grandes pagos a los ejecutivos después de una fusión o la venta directa de una empresa.

“Pensemos en el problema de esta manera: los altos directivos y las juntas directivas actúan como agentes de los accionistas en acuerdos que involucran cientos de millones de dólares”, escribió en Harvard Business Review. “Si la alternativa que aporta mayor valor a los accionistas es la venta a otra empresa y la jubilación del actual equipo directivo, los accionistas no quieren que los directivos bloqueen una oferta por miedo a perder sus puestos de trabajo”.

Según la teoría, los ejecutivos se van con los bolsillos cómodamente llenos de efectivo, pero también los inversores.

“Era claramente una especie de genio”, dijo Nicholas Lemann, ex decano de la Escuela de Periodismo de la Universidad de Columbia, quien entrevistó al profesor Jensen para su libro “Transaction Man: The Rise of the Deal and the Decline of the American Dream”. (2019). “Creo que es mucho más importante para dar forma a los Estados Unidos en el que vivimos hoy de lo que la mayoría de la gente reconoce”.

Esta educación surgió en gran medida en la Escuela de Negocios de Harvard, a la que el profesor Jensen se unió en 1985, en el apogeo de las políticas económicas proempresariales del presidente Ronald Reagan. Dos años más tarde, en “Wall Street” de Oliver Stone, Michael Douglas interpretó a un asaltante corporativo ficticio, Gordon Gekko, quien declaró: “La codicia, a falta de una palabra mejor, es buena. La codicia tiene razón. La codicia funciona”.

El profesor Jensen enseñó sus teorías en un curso que tituló “La coordinación y control de mercados y organizaciones”, uno de los cursos optativos más populares en las escuelas de negocios.

“No quepa duda de que el hombre más poderoso de HBS a principios de los años 1990 era Michael Jensen”, escribió McDonald. “Estaba mucho más involucrado con los estudiantes, todos esos estudiantes fueron a Wall Street y las empresas de Wall Street enviaban todo el dinero a HBS”.

Michael Cole Jensen nació el 30 de noviembre de 1939 en Rochester, Minnesota. Su padre, Harold, era linotipista en un periódico y conducía un taxi. Su madre, Gertrude (Cole) Jensen, dirigía la casa. Los Jensen tuvieron dificultades financieras; El padre de Michael bebía y jugaba mucho.

“La idea de que podría haber otra forma de vivir para alguien de la familia parecía fantasiosa”, escribió Lemann. “Mike Jensen pensó que él también sería operador de linotipia”.

Un profesor de la escuela secundaria vocacional de Michael lo recomendó a un reclutador en Macalester College en St. Paul. No planeaba asistir a la universidad, pero le preguntó al reclutador si la escuela tenía clases sobre el mercado de valores.

“Sí, lo sabemos”, dijo el reclutador”, escribió Lemann. “Se llama economía”.

Se registró. Después de graduarse en 1962, pagó sus estudios de posgrado en la Universidad de Chicago (la casa intelectual de Freidman y otros teóricos del libre mercado) trabajando en el turno de noche en la sala de redacción del Chicago Tribune. Obtuvo un MBA en finanzas y un doctorado en economía en 1968, luego se matriculó en la Universidad de Rochester.

Sus matrimonios con Dolores Dvorak y Toni Wolcott terminaron en divorcio. Además de su hija Natalie, le sobreviven otra hija, Stephanie Jensen; una hermana, Gayle Marie Jensen; y cuatro nietos. Tenía casas tanto en Sharon, Vermont y Sarasota.

Más adelante en su vida, después de que Wall Street se viera asediado por escándalos de opciones sobre acciones corporativas y los políticos se burlaran de los paquetes salariales excesivos, el profesor Jensen reconoció que sus ideas se habían salido de control.

Le dijo al New Yorker en 2002 que basar tanto la remuneración en opciones incentivaba a los ejecutivos a mentir sobre los resultados financieros. Las opciones sobre acciones se habían convertido en “heroína gerencial”, dijo; lo que le faltaba al mundo empresarial era integridad.

Alrededor de 2012, fundó con el Sr. Erhard la Iniciativa Ontológica/Fenomenológica Erhard-Jensen. Ofrecieron talleres de liderazgo de una semana de duración, que llevaron a cabo en lugares remotos, generalmente cerca de las playas. El costo: $3.000 por persona. El señor Lemann fue testigo de uno en las Bermudas.

“Participé en la reorganización del sector financiero”, dijo el profesor Jensen en el escenario, según el libro de Lemann. Pero para entonces, dijo, el mundo de las finanzas era “increíblemente malo”, y agregó que “me da asco”.

Aceptar la integridad fue, para el profesor Jensen, una experiencia profunda.

“Las cosas más maravillosas suceden si tienes integridad”, dijo en el escenario. “Estaba incompleto como ser humano. ¿Logré? Por supuesto que tuve éxito. Pero estaba incompleto”.

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